人民币汇率的走向对金融市场的影响【原创】
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sandsand
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- ＭＯＰ爱学习的人还是挺多的．我看有很多人在问人民币升值的影响，正好前些天帮老婆作了个汇率对金融的影响的毕业论文．分数还不错．正好应景了．算是抛砖引玉吧，欢迎有兴趣的朋友对此展开各方面讨论．牛人不要ＢＳ，都是很基础的东西，但是就经济金融来说，最基础的就是最有力量的．毕竟我是跨专业写的，还是有很多人需要的吧．
人民币汇率的走向对金融市场的影响
名义汇率，就是官方汇率制度下的汇率。
实际汇率，是按照物价调整的汇率。
均衡汇率，是一国在经济均衡发展下的
汇率，它受到贸易条件，开放度，mop.com支
出占GDP 的比重等量的影响。
中心汇率，是管理浮动汇率下，官方规
定的浮动中心。
实际有效汇率，是一种多边汇率，反映
了一国对外的平均汇率水平。
前言：近来有关人民币升值的议论不绝于耳，7大工业国中的美国和另外多个成员国呼吁中国就汇率政策采取迅速行动。央行行长周小川4月末在海南博螯亚洲论坛上发言时表示：“如果有压力，可以促使改革的步伐更快一些，”而不管人民币汇率改变与否，未雨绸缪都是一个我们应该做的理性抉择。本文即基于此点，就人民币汇率的走向对金融市场带来的影响做出讨论。
第一章 汇率
1.1汇率
汇率在经济学的定义上，即为两国货币之间兑换的比例。通常会将某一国的货币设为基准，以此换算金额价值他国几元的货币。在英文使用方面，有时简写为FX，此为外国货币Foreign Exchange的简写。 通俗的说，是一国货币单位兑换他国货币单位的比率，也可以说是用一国货币表示的另一国货币的价格。汇率的特性在于它多半是浮动的比率。
1。2汇率制度
汇率制度是指各国普遍采用的确定本国货币与其它货币汇率的体系。汇率制度在汇率的确定，汇率的变动等方面都有具体规定，因此，汇率制度对各国汇率的决定有重大影响。
在国际金融史上，一共出现了三种汇率制度，即金本位体系下的固定汇率制、布雷顿森林体系下的固定汇率制和浮动汇率制。全球金融体系自1973年3月以后，以美元为中心的固定汇率制度就不复存在，而被浮动汇率制度所代替。
1.3人民币汇率制度
1994年1月1日汇率并轨以来，我国开始实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度。这一汇率制度以银行结售汇制度为基础，机构和个人卖出或购买外汇通过外汇指定银行进行。外汇指定银行又根据结售汇周转头寸管理的规定，进入银行间外汇市场，卖出多余或补充不足的外汇头寸，进而生成人民币汇率。
现行人民币汇率制度具有以下特征：一是市场汇率，即银行间外汇市场上的供求状况决定人民币汇率，而非官定汇率。二是单一汇率，即境内本外币交易均使用一种汇率，不存在与市场汇率并存的官方汇率。三是有管理的浮动汇率，即人民币汇率可以在规定的区间内浮动，中央银行依靠法律规范和市场手段，调控外汇供求关系，保持汇率基本稳定。
从实际的执行情况看，则变成了盯住美元的汇率制度，特别是在1997年之后，这种趋势更为明显。这种相对稳定的汇率制度有不少好处，但随着金融环境的变化，这种汇率制度也可能带来一些负面的影响，特别是在人民币跟随美元变动贬值时期。例如，人民币被动跟随美元的被动贬值，可能会导致进口成本的被动起伏。中国在其他不少需要大量向国际市场进口原材料的领域遇到了类似的问题。 进而由此而来直接或间接的对国内金融市场产生重要的影响。
以下即对人民币汇率的走向
对金融市场的影响进行具体分析。
第二章 影响
汇率对金融市场的影响是多方面的，--般来讲，一国的经济越开放，金融市场的国际化程度越高，金融市场受汇率的影响越大。这种影响有积极的，也会带来一些负面影响。
1。1对股市的影响
汇率变动对股市的影响可以分为短期影响和中长期影响。
从短期看，主要是汇率变动预期导致投机性热钱流动，影响股市资金供给和市场利率水平，从而对包括股票在内的资产价格产生同向作用。
但由于我国实行严厉资本管制，国外资本要想大规模进入中国进行汇率投机并不容易，即便通过不合法渠道进来后也还有若干备选手段可以限制其活动(比如提高交易费用、开征短期资本利得税等)。有趣的是，当我们说汇率预期对股市产生短期效应的时候，这里的“短期”并不确切，其持续时间长短还取决于汇率变动的方式。如果不存在mop.com干预，市场汇率调整通常会在较短时间内达到相对稳定水平(甚至超调)，此时有关汇率变动的想象空间完全消失，股市也随即趋向稳定。在实行外汇管制且汇率错误定价程度较大的国家，mop.com可能出于稳定宏观经济的考虑，并不愿意采用一步到位的方式重估币值，反而会刺激市场不断产生进一步的重估预期，导致股市在较长时间内大幅震荡。
中长期影响
对资本市场而言,汇率问题本质上是股票等资产价格重新估值的问题,而人民币汇率的调整将给中国股市的长期走势构成强力的支持。中国在世界经济中的地位不断增强,并日益成为世界经济增长的主要拉动力量。从1996-2003年,中国的实际GDP每年平均增长8.2%,是世界先进国家平均2.7%增长率的三倍,或为全球其他新兴市场及发展中国家平
均3.5%增长率的两倍多。随着中国经济实力的不断增强,国际贸易收支顺差的不断加大,人民币问题日益成为世界的焦点。而与一国货币的汇率变动联系紧密的就是股票等资产价格的重新估值问题,而这也将成为在国际化趋势下影响股票市场发展的重要因素。目前,人民币的升值预期以及汇率制度的调整已成为影响我国股票市场长期走势的重要因素之一。
从微观层面看，汇率变动可能对部分上市公司业绩及财务数据产生直接的影响。这又分两种情况:第一种情况是由于记账货币的原因导致的账面数据变动。比如说，若人民币升值，则以美元表示的每股净资产、每股利润等均会上涨，从而改善财务数据状况。第二种情况涉及上市公司的进出口成本变动。若人民币升值，则以人民币计算的进口成本会下降；出口品外币价格不变的情况下，以本币计算的收入也会减少(或者直接导致外国需求减少)。
人民币升值对股市的影响是复杂的。一方面，人民币升值将提升股市价值中枢，毫无疑问是利好，但由于资本项目的不兑换，其利好程度是要打折扣的。因为人民币升值相当于其以美元计价的股权成本的降低，而Ａ股市场的价值中枢与股权成本成反向变动关系。事实上通过海外市场比较也可以发现，汇率上升将促进该国资产价格提升并对股票市场产生较强的刺激作用。但同时我们也必须看到，人民币升值对股市价值中枢的提升程度将主要取决于汇率趋势性的变动以及幅度和国内股市中国际自由资金（包括ＱＦＩＩ）所占的市值比重。”
“另一方面，人民币升值对出口在短期有一定的负面作用，在当前宏观经济处于减速期这种负面作用容易被市场放大；同时基金重仓的股票中很多公司是出口导向型的，短期肯定要受到冲击并被市场放大从而对市场形成冲击。”
人民币升值对中国经济长期利好，有助于改善经济结构、化解潜在的金融风险，促使产业升级，最终会促使上市公司提高竞争力，相信在人民币升值的过程中，能从不同行业中涌现出的具有很强的核心竞争力的企业；其次，从国外股市发展的经验中看，本币升值一般会推动外资大量流入，从而增加股市的资金量。汇率变化会对上市公司的盈利、业务产生重要而深远的影响。
人民币升值对非贸易品（代表行业房地产；机场、港口、铁路、高速公路这类基础设施；商业）、外币负债高和成本中进口用汇多的行业（代表行业航空行业、造纸行业）是实质性利好。因为人民币升值意味着人民币标价资产价值的上升；同时人民币升值对外币负债高行业公司当期产生一次性账面汇兑损益；而且长期内将降低支出因而提高毛利率。利空方面：人民币升值对出口导向型行业和以美元为结算货币的行业公司是利空，代表行业主要纺织服装、港口机械、化学原料药等。因为人民币升值会影响该行业公司在国际上的产业竞争力；同时人民币升值对以美元为结算货币的行业公司当期将产生一次性帐面汇兑损益。
人民币升值会使造纸、航空等少数进口规模大的行业受益，以出口为主的行业受损。国际债务较多的企业将受益，如电力、航空等。动态地看，人民币升值虽然对很多行业的整体影响是负面的，但对于有管理优势、技术优势的企业来说，随着一些靠低成本优势的企业被迫退出，它们可以借机扩大自己的份额，更好的面对挑战。比如，浙江的纺织行业中有些优势较大的企业对人民币升值并不是很担忧，它们更担心的是贸易保护、税收方面的政策所带来的影响。因此，长期来说，人民币升值对股市并不是非常的负面，它有助于促使投资者遵循价值投资的原则，寻找真正具有核心竞争力的企业。
天相投资的策略分析师仇彦英认为，人民币升值将使外债规模较大的行业和公司获得汇兑收益，对出口型企业会有不利影响，而原料依赖进口型企业将受益，资源型行业则因为价格下降而不利。
一是对整体经济增长的影响；二是对不同行业的影响及差异；三是对上市公司财务费用、生产成本、产品销售价格等诸方面的影响。人民币升值对大部分行业是利好，其中四类行业将有更多受益：１、非贸易品行业；２、生产成本中大量依赖进口的行业；３、出口产品中劳动力成本比重较小同时具备技术优势、品牌优势并且产品出口比重较大的行业；４、本土资源优势、自给率较高的矿产加工企业。不过，对廉价劳动力依赖较大的行业将会不利。
(汇率变动对股市的影响可以分为短期影响和中长期影响。从短期看,主要是汇率变动预期导致投机性热钱流动,影响股市资金供给和市场利率水
平,从而对包括股票在内的资产价格产生同向作用。 汇率变动对股市的中长期影响可以从几个层面展开分析。
从微观层面看,汇率变动可能对部分上市公司业绩及财务数据产生直接的影响。这又分两种情况:第一种情况是由于记账货币的原因导致的账面数据变动。比如说,若人民币升值,则以美元表示的每股净资产、每股利润等均会上涨,从而改善财务数据状况。第二种情况涉及上市公司的进出口成本变动。若人民币升值,则以人民币计算的进口成本会下降；出口品外币价格不变的情况下,以本币计算的收入也会减少(或者直接导致外国需求减少)。
1。2期货市场
一、升值预期对商品价格的影响
在当前人民币升值预期下，对商品进出口来说，会导致进口的减少和出口的增加。第一，进口减少：本币升值意味着外币相对贬值，人民币升值后，有利于进口物美价廉的商品或原材料。因此，在此升值预期下，进口商会推迟换汇的时间和减少换汇的额度，持人民币观望，从而导致近期内的进口量减少或进口被推迟。第二，出口增加：在人民币汇率未作出调整之前，出口商会趁竞争力未消失之际增加出口，但同时在取得外汇后，会尽早将其结算给国家，以减少外汇持有风险。因此，人民币升值预期导致的结果是进口增长放缓，进口原材料和商品的库存下降，市场供应偏紧，价格上涨。
具体到期货价格来说，在较高的升值预期下，其价格反应表现为整体上涨，具体为近期月份偏硬，远期月份偏软。反应程度应根据进口量占消费量的比重而定，比重高则影响大，比重小则影响小。在人民币真正升值以后，其结果将是截然相反的。
二、升值后商品期货价格的短期走势
在谈人民币升值对商品期货的影响之前，我们先来看一下升值对进出口乃至整个经济的影响。从进出口方面来看，在世界贸易日益国际化的大背景下，人民币升值将会降低进口成本，从而促进国内经济的发展；而从另一个方面来看，人民币升值却增加了出口成本，抑制了出口，从而又不利于经济的增长。这就是人民币升值的双重作用。
从整个国内经济来看，汇率犹如一把双刃剑，运用得好会给我国经济带来许多好处。例如，升值后进口产品的人民币价格便宜了，通货膨胀的压力将会减轻；我国公民的购买力水平也会得到提高；国家外债总额将显著减少等。从对经济的短期和长期影响来看，我国第一季度经济增长95%，经济信心强劲，但能否保证长期维持是一个问题，高增长带来的高消耗、低收益、低效力是不容忽视的；人民币升值从短期来看对国内经济是利好，可以促进外商对国内的进一步投资、减轻通膨压力等，但是从长期看，人民币升值是否可以促进经济持续发展和经济、贸易结构问题的解决，则就需要长远考虑了。
人民币升值会对国内经济产生较大影响，期货市场自然也不例外。国内主要的商品期货品种包括金属期货、能源及橡胶期货、农产品期货，它们都与经济发展密切相关，人民币升值对各个品种都会带来一定影响，仅仅是影响程度不同。
人民币升值利于进口、不利于出口，而从目前我国期货市场的上市品种来看，均涉及到进出口问题。其中，大豆、铜、天然橡胶等品种的进口依存度较高：近三年来大豆进口量占消费量的37％，铜进口量占消费量的47％，天胶的进口量则达到消费量的65％。各主要商品期货价格变动与汇率变化存在显著负相关关系，人民币升值后各品种的反应程度根据进口量占消费量的比重而定，比重高则影响大，比重低则影响小。首先，升值后短期内无疑会带来国内各种商品期货价格的下跌，同时，人民币的升值预期将直接影响到国内消费，对于国内商品价格来说也将是一个打击。理论上来说，一国货币升值或贬值幅度和该国大宗商品价格下跌或上升幅度是基本相同的，但由于市场参与者的预期因素即投机资金的推动，人民币升值后，价格波动幅度就有可能会放大，甚至短期内出现强烈单边态势。以上海期交所期铜合约为例，若以33000元／吨的期货价格计算，如果人民币升值5％，那么升值带来的最小理论跌幅为1650点。
从长期来看，我们也必须看到，国内进口的增大，扩大了国际商品的需求，也就有利于国际商品价格的上涨，而国际商品价格的上涨又会使国内商品价格向国际商品价格靠拢，从而最终带来国内商品价格的上涨。
其次，需要提醒投资者注意的是：如果人民币升值，那么以美元标价的商品期货价格（LME铜、铝，NEMEX原油、CBOT大豆、小麦、玉米等）换算成人民币标价时，其价格变化相对于人民币升值前其价格变化要相对变小。以大豆为例，在以前的投机交易中，由于贸易、供需等因素的影响，当CBOT大豆价格变动1美分/蒲式耳时，大连大豆价格变动幅度大致为3元/吨；而如果人民币升值，则当CBOT大豆价格变动1美分/蒲式耳时，以人民币标价的大连大豆价格变动幅度会变得小于3元/吨。另外，对于传统的上海期铜与LME三个月期铜的套利，过去合理的比值为95—115。在人民币升值以后，国内、外金属价格的比值会下降，这一比值也会有一个重新修正的过程。这些都需要引起投资者的注意，在升值以后采取相应的应对策略。
总之，由于经济国际化程度的大大加强，人民币升值前后对进出口贸易会带来较大影响，进而带来商品期货期货价格尤其是对进口依存度较大的商品期货价格的较大幅度变化。只有认识到这些变化，才能应付升值对期货交易带来的影响。人民币暂时保持稳定，但升值预期将在长时间内继续困扰市场。在人民币真正升值以后短期内会对商品期货价格带来较大影响，但这种影响将是短暂的，长期来看，商品价格还会按照供求关系来决定趋势。
尽管人民币短期内将保持稳定，但人民币升值的问题将在相当长的时间内继续困扰市场，从而对国内商品期货价格走势产生冲击。对此，投资者必须要高度重视，而且，要针对可能带来的影响采取相应的防范举措。特别是，人民币升值将对国内涉及大宗原材料的企业正常的生产经营活动产生重大影响，因此，回避汇率风险非常重要。我们认为，未来可通过以下方式来化被动为主动：
1)通过银行开展远期套汇保值策略，操作方法是卖出远期外汇或买进远期人民币。
(2)加强原料进出口和产品进出口的严格对等保值操作，防止原料价格敲定而产品售价悬空，或产品售价敲定而原料价格悬空导致汇率等市场风险。
(3)由于远期人民币升值的可能性不断加大，涉及大宗原材料进出口的企业应注意调整国内期货保值战略。例如，产铜企业需要扩大保值的头寸，而用铜的企业则相应缩小保值的头寸。
必须指出的是，在市场充分消化利空因素之后，投资者和企业还得根据基本面的实际状况来合理安排交易计划，避免过分注重人民币升值问题而忽视基本面的实际情况，从而给投资带来损失。总之，人民币升值的困扰仅仅是短期的，长期来看，商品价格还会按照供求关系来波动。
长期来看，一旦人民币升值，国内期货市场商品价格走势势必受到较大的冲击。具体来讲，可能有以下几个方面的影响。
其一，国内商品价格下跌。理论上分析，一旦人民币升值5％，那么以人民币计价的国内商品价格就会出现相应幅度的下跌。
其二，有望形成近强远弱的格局。由于人民币升值短期不会实现，加上现货价格的支撑，近期合约价格无疑会表现坚挺。而远期合约价格则会遭遇沉重抛压，走势疲弱。近强远弱的格局使得国内商品价格在剔除季节性因素之后，价差会大大缩减，甚至远期对近期还会出现贴水。
其三，国内外比价将大幅缩减。由于人民币潜在升值的压力，国内商品价格可能下跌，国内外比价也将打破原来的格局进行重新调整，即出现缩减。
人民币升值的困扰仅仅是短暂的，长期来看，商品价格还会按照供求关系来决定趋势。在供应紧张，消费旺盛的情形下，人民币升值可能仅仅是商品价格牛市途中的一个小小障碍，难以捆绑住奋蹄向上的商品期货价格的牛脚。
总体来看，我们不能轻视人民币升值预期对大宗商品市场可能产生的重要影响。如果人民币升值，将会对期货投资操作，尤其是投机、套利等产生直接影响，各品种因不同的供需基本面而差异极大。但是商品价格最终仍然要回到供需面的更为根本的因素上来，汇率因素难以左右行情的长期走势。如果人民币升值，我们需要从长远的考虑人民币升值下的产业发展前景，短期内的影响更多是心理层面上的，市场由于对该消息的影响不大，估计难以改变商品价格原有的运行趋势。
1。3债券市场
人民币升值对债券市场、货币市场有积极影响，因为人民币升值相当于其以美元计价的股权成本的降低。这样外资相当于获取投资收益和汇兑损益双重收益，显然将增加债券市场、货币市场的投资需求。
汇率改革对债市是潜在利好
一般当一国的货币出现升值，则意味着该国货币计价的进口产品的价格将下降，因此会产生通货紧缩的效应，而本币的升值也会使本国出口产品竞争力减弱，导致国内经济增长动力的减弱，从而加重通货紧缩的趋势。同时，本币升值也将使国内的资金更加充裕，对利率（包括债券市场的收益率水平）将产生向下的压力。因此，本币升值对债券市场投资者而言，更多的是一个好消息。
从我国的情况看，如果人民币选择升值，对国内债券市场的影响很可能会与日本的情况有较多的相似之处。也就是说，如果扩大人民币汇率的浮动范围，也会产生一定的通货紧缩效应（一方面是由于进口产品的价格下降，另一方面，出口产品竞争力下降也会使国内经济增速放缓，都会导致通货膨胀率下降），为了应对这种效应，似乎采取扩张性的货币和财政政策又难以避免。
同时，由于人民币的升值非常可能会是一个渐进的过程，所以升值的过程中也会吸引国外资金的流入。综合作用的结果是人民币升值导致了通货膨胀率的下降，并同时导致了国内资金量的充裕，这些对利率（包括债券市场的收益率水平）将产生向下的压力。因此，综合来讲，人民币升值对债券市场是一个潜在的中长期利好。（
人民币汇率的改革重点是汇率形成机制，而不是汇率水平。人民币汇率改革方案出台的时机应该在国内经济增长平稳、存在温和的通货膨胀、出口增长形势较好和外商直接投资流入较好的综合背景下。由于国际投机热钱的影响，人民币汇率改革方案需要寻找出其不意的出台时机。由于人民币升值将对国内经济产生紧缩作用，近期内加息的可能性基本不存在。一旦人民币升值，出口增长可能下降，外贸顺差会逐步减小。预计优先采取的政策是根据汇率弹性提高相关产品的出口退税率；也可能通过增值税改革的方式，降低企业的成本，增强其出口的积极性和产品竞争力。
另
1。4银行业
人民币升值对银行业的影响主要表现在对外币存贷款在汇率变动下产生的汇兑效益影响，由于目前商业银行所持外币存贷款在存贷款结构中占比相对较少，因此汇率变动对银行的业绩负面影响较小，人民币升值对银行业影响应为“中性”。我们认为：人民币升值对银行业的影响关键在于：相关企业是否有足够的能力抵消升值带来的进出口压力并保持持续增长，这是银行业绩保持稳定增长的基础。这是因为汇率变动将不可避免地影响进出口企业的经营效益，并间接地对银行贷款产生潜在风险，这部分风险对公司效益的影响目前无法进行量化分析。
人民币升值对银行业的影响要看净头寸在资产方还是在负债方。如果净头寸在资产方，人民币升值对银行产生负面影响；如果净头寸在负债方，人民币升值对银行产生正面影响。按照04 年中期各家上市银行外汇资产负债配比看，净头寸均在资产方，也就是说人民币升值对银行的影响是负面的。
从表8可以看出，民生银行的外币净头寸在几家银行中最多，按照目前的状况，一旦人民币升值5%，民生银行可能产生超过2 亿的汇兑损益，对其净利润的影响超过10%，而浦发银行所受到的影响最小。
表8：主要上市银行的外币净头寸情况
表8：主要上市银行的外币净头寸情况
外币净头寸
（亿元，04年中期） 资本充足率
（％，03年底） 净利润
（亿元，03年底）
华夏银行 11.54 10.23 8.05
招商银行 16.26 9.5 22.30
民生银行 41.36 8.6 13.91
浦发银行 1.735 8.6 15.66
但汇率变动对银行业绩的影响还要视各上市银行的会计政策而定。招商和民生将汇率变动产生的差额计入“资本公积－外币折算差额”项目中，汇率变动不影响它们的当期利润，只影响所有者权益。浦发、华夏和深发展将汇率变动产生的差额计入“汇兑损益”项目中，汇率变动将影响其当期利润和所有者权益。
1。5保险业
一，对保险公司外汇资产的影响
如果人民币升值，则外汇资产贬值。以日本为例，1981年至1985年期间，日本经常收支项目的顺差约为1 200亿美元，其中大部分贸易顺差来自美国。但是日本企业并没有将这些钱都拿回国内，而是将绝大部分用于购买美国国债。其中，对外长期证券投资主要集中在美国的中、长期国债上。根据日本银行的统计数据，1985年，日本对外长期直接投资额为440亿美元；对外长期证券投资额为1 457亿美元。1985年“广场协议”后，由于美元的大幅度贬值，日本所持有的美元资产也随之大幅度贬值。仅在1985年 9月至1987年底短短的两年多时间里，美元兑日元就从1美元兑250日元下跌到1美元兑121日元，贬值达50％。换句话说，日本人所持的美元资产贬值了50％。而据日本机构的统计，“广场协议”导致的日本对外净资产的汇率损失累计约为3.5万亿日元。包括日本许多保险公司在内的机构投资者损失惨重。
目前，境内保险公司的负债基本上是人民币，并且外汇资产也很少，汇率风险因而较小。但随着保险公司到海外上市募集资金和外汇保险业务的发展，将拥有大量的外汇资产，外汇资产的增加将使境内保险公司面临更大的人民币升值的风险。为了维持风险外汇资产与安全人民币资产之间的资产负债的平衡，外汇资产必须有较大的收益率用以弥补汇率损失。而外汇资产的收益率是由国际市场决定的，如果达不到资产负债平衡的要求，外汇资产又未能采取有效的避险措施，那么就不得不承受人民币升值带来的汇率损失。
二，对保险公司评级的影响
即使保险公司的资本充足率和实际偿付能力充足，但如果未能进行有效的外汇避险，人民币升值造成外汇资产的损失，虽然不致造成直接的负面影响，但由于部分指标的降低，可能会造成评级公司相应调低保险公司的评级，从而影响投资者信心，进而影响上市公司的股价。
三，规避汇率风险的对策
1.充分挖掘现有的外汇投资渠道
(1)考虑把公司业务发展战略需要的外汇资金以外的头寸进行结售汇。把外汇资金换成人民币，既可以规避人民币升值的风险，又可以充分利用当前国内市场的投资机会提高资金收益，而当业务发展需要更多的外汇资金支持时，可以再根据具体需要向外管局申请换汇。
(2)着手建立适应浮动汇率制度和公司外汇保险业务发展的外汇管理办法。一方面，随着人民币汇率形成机制的逐渐完善，人民币汇率将逐渐向浮动汇率制度靠拢，外汇资产汇率波动风险将加大，对此，保险公司应适时建立符合浮动汇率制度的外汇管理办法，加强外汇资产管理，积极防范汇率风险，确保外汇资产的保值增值。另一方面，随着外汇保险业务的发展，支付外汇保险赔偿或分保费时，往往时间要求特别高。保险公司要加强对外汇资金的流动性管理，否则一旦支付时，由于外汇定期存款没有到期，而购汇申请因程序性延迟没有获批，外汇流动头寸不足无法及时付款，会给公司信誉等带来不良后果。国外保险公司往往具有较多流动性工具，包括拆借，将保单、债券、股票等抵押融资等，调节短期头寸。保险公司应积极研究现行政策，制定相应的外汇管理办法，提高外汇资金的流动性管理水平，增强抵抗突发性外汇支付的能力，全方位提高公司偿付能力。
(3)挖掘具有避险功能的结构性外币存款。应尽可能从目前可操作的结构性存款中寻找具有套期保值功能的品种。待《金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法》正式施行后，再寻求与有实力的商业银行合作，通过其运用金融衍生产品组合，为保险公司进行委托资产管理，设计符合保险公司外汇资产避险要求的结构性存款。
(4)与境内外资机构开展货币互换业务。境内外资机构的人民币资金由于受我国政策限制，可运用的投资渠道非常狭窄。如果保险公司与其能够通过某种政策许可的形式进行货币互换，相互委托对方在各自业务许可范围内进行资金运用，这样既可以拓展双方人民币和外汇资金运用的渠道，又可充分利用双方各自在外汇投资和人民币投资方面的特长。
2.积极研究争取保险公司外汇资金运用的政策
首先，相对于国内资本市场，海外发达地区证券市场的系统风险要明显低一些。其次，有助于尽快提高我国保险公司的投资能力，促进国际化投资和经营人才的培育和成长。此外，对目前中国的经济形势而言，放开保险资金的海外投资渠道，能够释放一部分外汇储备，在一定程度上减轻人民币的升值压力。
（1）是抓紧海外债券投资的研究和筹备。目前，保监会和外管局正在积极研究开放保险资金投资海外债券的渠道。债券投资收益率稳定、期限结构分布合理，可以满足外汇保险资金不同的收益和期限要求。从欧美保险公司投资品种的结构看，其主要投资形式也是mop.com债券、高信用等级的mop.com代理机构债券、公司债等。
（2）是积极争取衍生产品交易的解禁。银监会公布的《金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法》，使得人们对金融衍生产品的前景有了更乐观的期望，但由于《保险法》的限制，金融衍生产品交易的大门还未向保险公司敞开。鉴于远期交易、货币期权、货币互换等衍生工具，是对冲汇率风险的有效手段，也应积极争取该政策对保险公司的放开。
（3）是考虑设立境外分支机构。一方面可以适应保险公司外汇保险业务发展战略的需要，通过建立海外市场窗口，树立国际市场形象，积极开拓海外保险市场；另一方面，可以研究通过境外分支机构，利用内部资金调度等多种形式，及时地减少汇率变化的负面影响，以及通过境外分支机构相对灵活的资金运用渠道提高外汇资金的投资收益。此外，在外汇市场上，国内企业获得的信息不仅有限而且是不对称的，一个没有“走出去”的企业对待汇市波动所采取的措施往往是消极的，通过境外分支机构可以获得更为及时准确的信息，从而采取更积极有效的应对措施。
小结：尽快提高我国保险公司的投资能力，促进国际化投资和经营人才的培育和成长。放开保险资金的海外投资渠道，能够释放一部分外汇储备，在一定程度上减轻人民币的升值压力。
总结：中国mop.com一直以来坚持人民币汇率问题是中国的内政，不受任何外界压力干扰而改变。在中国加入WTO以后，随着金融市场开放的脚步日益加快，诚如本文开头所说的，一国的经济越开放，金融市场的国际化程度越高，金融市场受汇率的影响越大。
汇率既然是一种价格，它便有一切价格所共有的特点。不论是涨是跌，都会带来一系列的好处和问题。所以脱离当前的现实，泛论涨价好还是跌价好是没有意义的。在开放是大势所趋的国内国际形势下，这就要求我们的金融市场，急需与世界规则接轨。我们的投资者们，也必须建立起理性的，系统的风险规避意识。
2005-07-30 21:18:37-
周杰伦他爷爷
1楼
- 看不懂
完毕
-
monkeyhoutao
2楼
- 我刚看开头以为是国际金融的名词解释题！！
-
憨洋芋
3楼
- 有点深不见底