溺水三千 破发潮袭
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sundayone1
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- 在疲弱的市场环境下，股市一再跌跌不休。继4·23后，作为投资者心理底线的3000点再次被击穿，市场信心受到打击。在特殊的3000点位附近，一些大盘蓝筹股迎来破发潮。
分析师指出，这些大多在去年发行上市的蓝筹，当时发行市盈率比较高，股票比较贵，在如今市场不断调整的背景下，跌破发行价也不用大惊小怪，曾经的发行泡沫开始在二级市场上被挤破。
权重股纷纷跌破发行价，无疑将大幅降低市场整体的价格中枢，而发行价也不再成为多头防守底线。
而在弱势市场环境下刚刚发行的中小板股票，有迅速跌破发行价格的情况。分析师解释说中小板由于可对比同类企业少，也存在发行市盈率比较高的情况。
目前A股动态市盈率已经在20倍以下，对H股的溢价也进入30%以内。对投资者来说可能会造成股票便宜了的价格幻觉。
银行股引领蓝筹破发潮
建设银行周三收盘6.4元，跌破了发行价6.45元；中信银行周三收盘5.69元，跌破其2007年初5.80元的发行价；交通银行周三收盘7.79元，也跌破其7.9元的发行价，4月中旬集体破发一幕再次上演；中国石油则已经连续两个交易日在发行价以下运行。周二银行股普遍出现暴跌走势，就连招商银行都出现了2005年牛市以来的首个跌停。
继建设银行、交通银行“破发”后，中国铁建紧随其后。在大盘逼近3000点的特殊时期，大盘蓝筹出现了一轮“破发”的风潮，首先是中国太保，其次是中煤能源，接着便是中海集运、中国石油。在市场整体走弱的形势下，目前来看，新一轮的破发才刚刚开始，投资者要有充分的思想准备。
统计数据显示，银行股成为“破发”或即将“破发”的主力。作为上调存款准备金率直接“受力点”的银行股成为此番暴跌的重灾区，新破发的蓝筹股中银行股就有3只。银河证券分析师张曦告诉记者说：“在市场这么低迷的时候，建行、中信、交行等跌破发行价也没有什么好奇怪的。目前的股价反映了短期因素对银行股的短期作用，估值只能体现当时的价值，是短期行为。银行业存款准备金率的提高肯定会对银行有一定的影响，也会给投资人的情绪造成一定的影响。”
宏远证券高级策略分析师唐永刚在接受记者采访时说，目前破发的银行股等都是在2007年上市的，是牛市中发行的股票，当时的股票发行市盈率都比较高。而现在正遇上二级市场调整，曾经发行价格高的股票就比较容易出现集体跌破发行价，发行市场的泡沫到二级市场上来挤。
新股刚上市就破发
如果说蓝筹破发是因为去年发行市盈率比较高，那么在目前刚发行的股票也迅速破发又该如何解释？
今年5月29日才上市的房地产新股滨江集团，首日涨幅仅19.65%，创下新股发行后最低纪录，之后也是一路下跌，至本周二盘中最低价19.53元，跌破20.31元的发行价，成为新股上市后迅速“破发”的“典范”，还有一些今年上市的新股也濒临“破发”的状态。
新近上市的中小盘个股中，除了滨江集团走势疲软外，威华股份今年5月23日上市，周二大跌9.88%，海亮股份、劲嘉股份、南洋股份等股价高出发行价的幅度都不到10%，大盘继续下跌的话，这些中小盘股难以独善其身。
“一些中小盘企业的发行市盈率也比较高，因为同类可比企业比较少，企业自身追求高的市盈率，发行商也有动力提高发行价格，就容易造成自身发行价格偏高；如果中小企业板再出现几个滨江集团的例子，很可能对中小企业板以后的发行市盈率造成影响。”唐永刚如是说。
尽管“破发”频现，但新股发行仍在进行，中国建筑、陕西天然气等即将进入申购，券商股首发也提上日程，本周还有5家中小盘股发行。“打新”和“炒新”在当前市场环境不再是稳赚的代名词，收益的不确定性越来越高。
引发A股估值思考
2007年6月以来共上市128只新股，“破发”的达到了16只，占比12.5%；徘徊在发行价周围的达到了21只，占比16.41%。一些蓝筹股相继“破发”，引发了人们对其发行市盈率是否偏高的思考。
对此，唐永刚表示：“我们国家实施发行价格市场化以来，发行价格本来就是随行就市的，市场处于牛市的时候，发行市盈率就是要高一些；而市场处于熊市的时候，高的发行市盈率是不能被市场接受的。”
兴业证券策略研究员张忆东认为，从估值角度分析，目前A股估值处于历史偏低水平，估值水平的下降大大强化了整体市场尤其是蓝筹股的吸引力。就中国这样一个持续高速发展的巨大经济体而言，A股目前20倍左右的市盈率相对于世界平均水平16.5倍的市盈率，是一个相对合理的估值水平。此外，部分A股股价已经低于H股股价，这也从一定程度上体现出A股估值的理性回归。
在市场疲弱的情况下，首次发行股票蓝筹股的发行估值一定会受到影响。引发A股价值中枢的调整，对此，唐永刚表示，目前A股市场的动态市盈率已经在20倍以内，中建IPO可能出现两种情况，一种就是以比较低的市盈率发行，随行就市；另一种情况就是延期发行。习惯了高市盈率的投资者可能会对比较低的发行市盈率产生价格幻觉。
2008-06-14 15:59:54